第4章 第一项基本原理：市场走在前面[第1页/共5页]

一个能够的解释是，当市场上涨时，大家都兴高采烈，没人喜好坏动静和刺耳的话（这不是人们所需求的，如果听到了也会装聋作哑，不信赖就是了）。

1981 年，《美国经济述评》登载了尤金・法马的一篇综述文章。这篇文章详细研讨了股票收益和经济活动、通货收缩与货币供应的干系。该研讨事情基于1953 年今后的美国实证质料。法马最后总结以下：“股票收益抢先于统统实际目标，这表白市场对实体经济的瞻望是理性的。”这项研讨使他获得以下结论，他以为市场是如许了解信息的：

固然百姓经济团体常常以井然有序的体例迟缓阑珊，但股票市场极少见到这类环境。阑珊意味利润减少，这对很多人来讲或多或少会引发一些费事。因而看空的人有了机遇。即便不呈现上述环境，乃至上述预期也不呈现，仅仅是代价再也没有来由上涨这一究竟（除非呈现特别环境），也足以令投机客落空持股兴趣。

上述推断建立在投资者实际上对将来经济窜改有所体味的根本上。比方，股票代价有效提早反应将来经济生长，这一究竟是因为投资者对将要产生的事情早已有所预期和心机筹办。如果一小我重视到某个公司所处行业需求将减少，他将会卖出本身持有的该公司股票，或许比该公司的办理职员提早认识到公司的伤害。如果他发明所订的货不能定时收到，他应当能想到该公司订单已满，需求畅旺，他会买入该公司的股票。

进一步的研讨

有证据支撑“理性预期”或“有效市场”观点，即：就股票市场的投资过程而言，市场能够操纵最新的信息判定其将来走势。

测试股市晴雨表

另有别的一个较着的解释：当市场走在消息之前时，这仅仅申明一个究竟，即市场提早反应经济。

1939 年，约瑟夫・熊彼特在他的书《经济周期》中试图解释股票市场的初期反应。他发明市场对“摩擦”不敏感，而财产界则敏感很多。按照熊彼特的说法，大冷落后，当经济远景开端好转时，很多公司已被拖得不成模样，终究还是开张。这就是财产界的“摩擦”滞后。但股票市场却没有这类滞后。

债券更能申明题目

普通来讲，动静不会带来代价颠簸，而是代价颠簸带来动静，这不管在巴黎、伦敦还是纽约都一样。一天的买卖结束后，每一小我都在为当天的代价窜改或者趋势反转寻觅借口，而这些借口是他两小时前如何也想不到的。

不管自发还是不自发，市场代价的窜改不但反威廉・彼得・汉密尔顿映畴昔，并且反应将来。将要产生的事情投下它们的影子，照在纽约证券买卖所。

《华尔街日报》登载了一篇阐述债券市场对经济事件的反应才气的文章，该文的结论是：